博时基金 境外投资部 基金司理 赵宪成全发国际

　　自客岁11月以来，港股恒生指数的反弹发扬亮眼。博时基金境外投资部基金司理赵宪成觉得，港股市集大幅反弹领跑群众，中枢是国内计谋宽松发力、中国reopen经济预期上修，重叠国外阑珊预期升温带动美债利率、美元指数回落，及中概股退市风险消退，外资大幅回流中国钞票等身分，共振驱动港股跌深反弹。

对于盈利增长延缓的原因，康龙化成提到，一是上半年海外运营成本受欧美通货膨胀的影响有所提高，海外运营主体一定程度延缓集团整体的盈利增长；二是上半年疫情对国内的临床研发服务有一定影响，临床研发服务一定程度延缓集团整体的盈利增长。

　　“从客岁11月以来，激动港股上行的不是一只力量，它们在不同技术段发扬的贸易意愿不同。在底部（22年10月31日）区域隔邻，卖出来自外资，原因是它们设定的减仓港股的目的尚未完成，11月至12月，外资出现了滚动，纯外资完成了降仓任务后不再不绝卖出，而深耕于香港的外资（在香港有服务机构，通过腹地中介来去）初始加仓，而港股通（内资）在2022年四季度都是流入港股。”

　　赵宪成觉得，后续港股进一步的上行能源，可能来自以下方面——一是中国经济复苏强度进一步取得阐述（社融、财报）；二是稳增长计谋进一步加码；三是美联储加息周期插足尾声。

　　Q、港股资格“开门红”后，走势急转直下，1月底以来累计调接近1500点，这一轮革新主要出于什么原因？

　　答：11月以来的港股大涨是一轮跌深反弹的贝塔行情。而近期港股震撼波动，一方面是市集徜徉现时经济复苏强度，另一方面，港股的来去型资金大幅加仓后近期流入趋缓，此外，恒指在短短2个月最高反弹了52%，腾讯等互联网股价翻倍，港股在大幅高潮后也出现赢利了结的压力。

　　Q：本轮革新瞻望会陆续到什么时候？

　　答：往后看，港股不错明察的技术点，在3、4月国内一季度经济复苏在财报后能进一步阐述，或“两会”、政事局会议开释计谋进一步消弱的信号出现。

　　Q、近几个月港股科技板块估值建造较着，大幅跑赢其他行业。近期干系畛域计谋暖风频吹，互联网行业的风险溢价是否下跌？是否会引起估值重构？

　　答：国内2022年中干系互联网监管计谋较着趋缓，重叠2022年12月15日美国公众公司司帐监督会（PCAOB）发布论说后，中概股退市风险豪爽，照实成为港股科技互联网估值建造的遑急驱动。估值依然在建造，风险溢价依然下跌。

　　而互联网监管的计谋定调，仅仅由此前的“反把持+严格管理”转为“建立红绿灯”、“促进健康发展”，意味着互联网行业悍戾发展的时候已过程去，这不代表估值重构。

　　Q、您觉得港股后市会呈现怎样的走势？

　　答：中国经济跟着技术稳步复苏，投资者对中国“稳增长”信心的升迁，个人觉得港股本年总体发扬是“进二退一”，震撼上行。

　　可能激发还调的事件：一是短期上行过快带来的赢利了结；二是美国在Q2/Q3淌若通胀下行较慢，可能美元指数会有一定幅度的反镇压力，带动港股的风险偏好下行；三是企业Q2的事迹跟不上。

　　Q：契机更可能出咫尺哪些畛域和行业？

　　答：本年的港股基本面围绕在复苏，因此发扬产业在互联网与节后复苏的消耗股，另外斟酌到群众资金流动性层面，成长性的产业如汽车、新能源、医药与港股的白马龙头，都可能受到外资流入的深嗜。

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背负剪辑：常靖蕾 全发国际